金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)示目前实际(jì)利率(lǜ)的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资(zī)金(jīn)面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分析(xī)，预(yù)计银(yín)行协(xié)定存(cún)款和通知存款利(lì)率上限的下(xià)调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这(zhè)并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　<天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思strong>（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利率天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压(yā)舱石(shí)”，1年(nián)期存款基准利(lì)率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本(běn)轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款利率调降背景(jǐng)下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利(lì)率调降一定(dìng)程度(dù)上可以疏通流(liú)动性(xìng)淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连(lián)调降后(hòu)，银(yín)行净息差(chà)大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)、规(guī)范吸储行为(wèi)也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本(běn)，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的(de)效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于(yú)认为消费(fèi)环比修(xiū)复(fù)最快的时候已经过(guò)去。再(zài)回归经(jīng)济基本面来看，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的(de)延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思(yǒu)望继续(xù)下(xià)探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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