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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算(suàn)等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完(wán)成(chéng)内(nèi)地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需(xū)同时(shí)申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为(wèi)40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三(sān)十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需(xū)要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的xiǎn)得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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