金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行今日发布(bù)2023年(nián)4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步(bù)统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会(huì)融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对(duì)实体经济发(fā)放的外币贷(dài)款折合人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存(cún)款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加5028亿元(yuán)，非银(yín)行业金融(róng)机(jī)构存款增(zēng)加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降11.6％。4月份(fèn)外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居(jū)民存(cún)款13个月以来同(tóng)比首次(cì)转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而(ér)非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了(le)一季(jì)度(dù)的(de)爆(bào)发式增长后，信贷在4月(yuè)明显回(huí)落。从结构上来(lái)看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可能是因为一(yī)季度透支了部分银行信贷额度(dù)和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上(shàng)月持平，非标融资持续好转。M2增速在(zài)高基(jī)数下回落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源认为(wèi)，M2同(tóng)比回(huí)落主(zhǔ)因居民存款13个月以来(lái)同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能(néng)重回表外(wài)资产，而非(fēi)用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居(jū)民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要(yào)源(yuán)于个人存(cún)款的流出(chū)而非企业(yè)活期(qī)存款大幅改善，和(hé)地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少(shǎo)的问题，中信证券认为是季节性(xìng)波动。因为银行倾(qīng)向于让理财产品在季末(mò)到期，使资金(jīn)回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗核(hé)，然(rán)后在下(xià)季初(chū)发行(xíng)新的(de)理财产品(pǐn)承(chéng)接。因(yīn)此居民存款(kuǎn)在季(jì)末季初(chū)常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许反映(yìng)了企业经营活(huó)跃度(dù)有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为(wèi)一致，招(zhāo)商(shāng)宏观(guān)表示居民存款减少符合季节性(xìng)规律。在本月数(shù)据中，居民端出现(xiàn)了新增存(cún)款，新增贷(dài)款同时(shí)收缩(suō)的(de)情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一(yī)般是居民存款(kuǎn)减(jiǎ大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗n)少(shǎo)的时点。以4月为例，今(jīn)年(nián)1.2万(wàn)亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从4月(yuè)数据得出类(lèi)似居民加速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居(jū)民(mín)存款的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外资(zī)产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷(dài)结构问题，招商宏(hóng)观表示在放(fàng)缓的信(xìn)贷投放中，结构特征依然明显。企业中长期贷款(kuǎn)贡献了新(xīn)增信贷的绝大(dà)部分(fēn)，居民端中长期信贷(dài)出现收(shōu)缩。这(zhè)种结构特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式释(shì)放(fàng)后(hòu)信心仍然(rán)不足的情况。如果没(méi)有(yǒu)大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗进(jìn)一步的(de)政策支撑，不排(pái)除(chú)居民(mín)端新增信(xìn)贷(dài)量会持续维持在低位。

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