财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xí相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术ng)也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业(yè)估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的(de)结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续(xù)爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度(dù)悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其(qí)余(yú)银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较(jiào)高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波(bō相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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