自(zì)2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的(de)投资风(fēng)格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的(de)第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯控股仍(réng)是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减妥否的意思是什么，妥否的用法少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察(chá)公司的(de)发展，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基(jī)本(běn)面(miàn)分(fēn)析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值(zhí)的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针(zhēn)对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积(jī)累，争取构建一(yī)个(gè)全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期(qī)报(bào)告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分(fēn)析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能妥否的意思是什么，妥否的用法、圣邦股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末(mò)的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会(huì)可(kě)预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆(gān)的动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下(xià)复(fù)杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空(kōng)间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第(dì)二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与(yǔ)世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库存(cún)周期(qī)的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科(kē)学(xué)业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内(nèi)资本市(shì)场造(zào)成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关(guān)系(xì)再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性问(wèn)题，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上。除了(le)继续关(guān)注整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到(dào)很多公(gōng)司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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