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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机(jī)制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预(yù)期以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少的预期(qī)支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价(jià)格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期(qī)下(xià)降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西(xī)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性(xìng)能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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