5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思)导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企对资(zī)产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报(bào)披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可(kě)能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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