当前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要(yào)满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上(shàng)最大(dà)的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分(fēn)化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的印(yìn)尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的(de)压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势(shì)也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角(jiǎo)度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hò抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来u)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市(shì)场随(suí)时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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