本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评(píng)级从高配下调(diào)为中性(xìng)。从宏观(guān)面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物)达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京(jīng)三(sān)市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦(yì)不大。

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