金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主(zhǔ)的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处(chù)于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密(mì)切相(xiāng)关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的(de)帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带白酒节(jié)前和节后(hòu)的终端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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