随着一季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基(jī)金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依(yī)次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据施为什么读yi什么意思，施怎么读啊既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，富国城(chéng)镇发(fā)展、博(bó)时标(biāo)普50施为什么读yi什么意思，施怎么读啊0ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全(quán)年市(shì)场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度(dù)股票(piào)市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调(diào)整。债券(quàn)方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报(bào)超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比例(lì)战术型(xíng)标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及(jí)受益(yì)于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对(duì)其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机(jī)行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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