昨(zuó)夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大(dà)指数集体(tǐ)低(dī)开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行股价重挫，盘(pán)中一度(dù)跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银(yín)行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性(xìng)银(yín)行股再次大跌，导(dǎo)致(zhì)美国国(guó)债价格飙升(shēng)，短(duǎn)期市(shì)场利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券(quàn)交易员(yuán)不再完全押注美联储会再加息(xī)25个基点(diǎn)。6月的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率掉期合约目前反映(yìng)出，央行(xíng)基(jī)准(zhǔn)利(lì)率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效(xiào)联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗示未来(lái)两次(cì)FOMC会(huì)议中有一(yī)次(cì)加(jiā)息的可能(néng)性约为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可能(néng)进一(yī)步加息。除了(le)大幅降低(dī)加息的可能性外(wài)，掉期(qī)交易还显示(shì)，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶(dǐng)后(hòu)美联储降(jiàng)息的(de)押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预计到年(nián)底联邦基金利率(lǜ)预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合约(yuē)跌(diē)破100美(měi)元/吨，日内(nèi)跌(diē)幅近(jìn)4％，为去(qù)年12月(yuè)以(yǐ)来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦(lún)特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几乎(hū)全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原(y特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么uán)油期货收(shōu)跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌(diē)5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明(míng)称，美(měi)国总统拜登将否决众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限(xiàn)方(fāng)案。白宫称：众议院共和党人必须在没有任何要求和条件的情(qíng)况下打消违约的可能性，并解决债(zhài)务(wù)上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美(měi)元的政府(fǔ)支出。

　　同在(zài)周二，美国(guó)财(cái)政部长耶伦警告(gào)称(chēng)，如果美国国会不提(tí)高政府(fǔ)的(de)债务上限，由此产生的债务违约将在美国(guó)引(yǐn)发一场(chǎng)“经(jīng)济(jì)灾难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美(měi)国家庭在抵(dǐ)押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)的债(zhài)务上限是国会的一项“基本责任”，如果(guǒ)违约将产生(shēng)一场(chǎng)经(jīng)济和金融灾难，使(shǐ)借贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增加未来的投资成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场的恶(è)化，政府将可能(néng)无法向军人家庭(tíng)和依赖社(shè)会保(bǎo)障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣布(bù)，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入到一场(chǎng)新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一代人都(dōu)要(yào)经历(lì)为了民主挺(tǐng)身而出的时刻，为(wèi)了(le)他们的基本自(zì)由挺身而(ér)出。我相(xiāng)信(xìn)这是我们(men)的时刻。这(zhè)就是我竞(jìng)选连任(rèn)美国(guó)总(zǒng)统的原因。加入我们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频(pín)。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜(bài)登在(zài)民(mín)主(zhǔ)党内(nèi)部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的(de)年龄可(kě)能受到“持续而激烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期结束时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的(de)一(yī)项(xiàng)民(mín)调显(xiǎn)示(shì)，70％的(de)美国人包括51％的民主(zhǔ)党(dǎng)人，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不支持(chí)他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易所(suǒ)公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货(huò)合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一(yī)个未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，铜、铝(lǚ)、锌、铅(qiān)期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期(qī)货(huò)合约的(de)交易保证金比例调(diào)整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自第(dì)一个未出(chū)现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交易日(rì)收盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平(píng)。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期(qī)货(huò)合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃料油期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整(zhěng)为12％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯(chún)碱2305合(hé)约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉(mián)花、棉(mián)纱(shā)、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍(réng)为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量(liàng)最大(dà)的合(hé)约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边市的第(dì)一个(gè)交(jiāo)易日结算时(shí)起，上述品种(zhǒng)期(qī)货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准和涨跌停板幅(fú)度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月(yuè)27日(rì)结算(suàn)时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调整为9％；其(qí)他(tā)期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在各期(qī)货持(chí)仓量最大的(de)合约未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边无连续报价的第一个(gè)交(jiāo)易日结算(suàn)时起，黄(huáng)大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整为6％，套期保值交易保证金水平调整为(wèi)7％，投机(jī)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水(shuǐ)平恢(huī)复至节(jié)前标准；其他期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告(gào)称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指(zhǐ)期(qī)货各(gè)合约的交易保证(zhèng)金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易(yì)后，自相关品种持仓量最大的合约未(wèi)出现单(dān)边市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期(qī)货各合(hé)约(yuē)的交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据相应股(gǔ)指(zhǐ)期货的交易保证(zhèng)金标(biāo)准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金标(biāo)准(zhǔn)调整为9％和11％。5月(yuè)4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅品种持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘(pán)至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是(shì)短(duǎn)期(qī)二(èr)次育肥造(zào)成(chéng)货源(yuán)有所收紧；二是来自政策面的(de)支撑(chēng)；三是近期(qī)降(jiàng)雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面下跌的主要(yào)逻辑(jí)依旧在于产业基本(běn)面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中(zhōng)小养(yǎng)户惜售(shòu)推涨情绪较浓，且南(nán)北部分区域二次育(yù)肥采购量增(zēng)加，政策消息稳(wěn)市信号(hào)相对强(qiáng)烈(liè)，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐(lè)观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资金介入。因(yīn)此周二期货(huò)盘(pán)面(miàn)减仓大跌(diē)。”华联(lián)期货生猪(zhū)分析师蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁(fán)母猪存(cún)栏相(xiāng)当于正常保有(yǒu)量的105％，一季度(dù)猪肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析称，能繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于高位，意(yì)味着今(jīn)年一季度去产(chǎn)能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实(shí)。从目前的存栏以(yǐ)及屠(tú)宰企(qǐ)业库(kù)存来看(kàn)，今年(nián)下半年(nián)市场不会出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供应(yīng)宽(kuān)松大概(gài)率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓(xiǎo)君介(jiè)绍(shào)，从(cóng)月度初生(shēng)仔猪来看，农业部监测数(shù)据显(xiǎn)示，去年9月到(dào)今年2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数量各月环比(bǐ)增幅(fú)逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生猪出(chū)栏(lán)供给相对(duì)充(chōng)足。从出栏(lán)体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加(jiā)约(yuē)3％，预计(jì)二育猪(zhū)源仍将支撑出栏体重(zhòng)。

　　值得一提的是(shì)，目(mù)前生猪养殖(zhí)逐步(bù)向规模化、集团(tuán)化方向(xiàng)发展(zhǎn)，而且规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存(cún)栏(lán)量明显高于去(qù)年同期，产(chǎn)能较为充裕(yù)。同时，2023年中(zhōng)央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础产能”目标(biāo)细化为(wèi)“强(qiáng)化(huà)以能繁母猪为主的(de)生猪产(chǎn)能调(diào)控”，将(jiāng)全(quán)国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国(guó)家稳猪(zhū)价的(de)决心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看，随着屠(tú)宰场持续入(rù)冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据(jù)显示，截(jié)至4月20日，全(quán)国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂(guà)，冻品销售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续(xù)出库(kù)，目(mù)前冻品(pǐn)的高库存水平(píng)将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为持续(xù)向好发展态(tài)势，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强(qiáng)等利(lì)好因素，都是(shì)猪肉消费的(de)助力。但是(shì)，实(shí)际需求却一直(zhí)不温不火。目前看(kàn)，今年(nián)生(shēng)猪的需求大概率将回归(guī)到正(zhèng)常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此次(cì)需求好转主要在(zài)于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未(wèi)出现明显提升，随(suí)着二(èr)季度气温升高，需求逐步(bù)降低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低(dī)迷(mí)状态。4月底(dǐ)到(dào)5月预计集团企业出栏计(jì)划(huà)或继续增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价格“五一”后或(huò)继续回落(luò)为主(zhǔ)，盘面(miàn)升水状态下短期缺(quē)乏(fá)上涨支撑(chēng)。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给相对充(chōng)足，限制(zhì)猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而，假期效应(yīng)过后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪(tuì)去(qù)，猪价(jià)将重回(huí)供需基本(běn)面。当前距“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市(shì)场情(qíng)绪。建(jiàn)议投资特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么者控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓势不改，大(dà)概率仍(réng)将保持(chí)低位盘整运行(xíng)状态。不过，市场(chǎng)预期二季(jì)度(dù)二次育肥缓慢入场，行情(qíng)或好于一季度。按照官(guān)方能繁(fán)存栏数据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪理(lǐ)论(lùn)出栏量处于逐(zhú)步增加的(de)阶(jiē)段，并于(yú)10月份达到(dào)理论出栏峰值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下降。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相(xiāng)对坚(jiān)挺。不过在国家(jiā)良好(hǎo)调控(kòng)之下，能(néng)繁(fán)母猪产能并未过度去化，生(shēng)猪(zhū)存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不具(jù)备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国(guó)家(jiā)政策端稳定猪价(jià)意愿(yuàn)强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖(zhí)端(duān)锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定(dìng)利润为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期(qī)需求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中(zhōng)在需(xū)求端的(de)扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面带(dài)来了压力(lì)；另(lìng)一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低(dī)国内需求的担忧则进一步加速了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事(shì)业部分析师姜颖告(gào)诉期货日(rì)报记(jì)者，根据新加坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫(yì)情的波及范(fàn)围预计很(hěn)大概率将小于第一波(bō)，短(duǎn)期情绪(xù)释放后(hòu)，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关因素(sù)的梳(shū)理来看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析师(shī)孙啸介绍，开斋节(jié)后(hòu)市场延续了产地未来供需(xū)转(zhuǎn)宽松的交(jiāo)易逻辑。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相(xiāng)比上一个交易日均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨(jù)大的back结(jié)构也显示出市(shì)场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求转入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的(de)预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得(dé)到强化。数(shù)据显示(shì)，印尼2月份(fèn)棕榈油产量高达425.2万吨(dūn)，为历史同期(qī)最高(gāo)水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远低(dī)于平均(jūn)季节性减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步入增产(chǎn)季(jì)，在马来西亚摆(bǎi)脱(tuō)洪水扰(rǎo)动后，产(chǎn)区未来(lái)整体(tǐ)产量可能(néng)非(fēi)常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大增(zēng)，库存超预(yù)期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马来西亚出口骤降，斋月节备(bèi)货结(jié)束、主要进口国(guó)植物油供应充足，印度3月棕榈油库存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物(wù)油库存则(zé)继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的(de)影响或(huò)将冲(chōng)击(jī)印(yìn)度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分析(xī)师郭文伟(wěi)表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经步入季(jì)节性增(zēng)产周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋势。不(bù)过(guò)，4月(yuè)份(fèn)处在(zài)复产(chǎn)初期，且今年4月份(fèn)工作日较少(shǎo)，产(chǎn)量预(yù)计(jì)在(zài)150万(wàn)吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小幅(fú)度累(lèi)库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期(qī)马棕继续面临累库压力，棕(zōng)榈油行情(qíng)或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨(dūn)，处于季节(jié)性中性(xìng)位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出。但(dàn)是其(qí)国(guó)内(nèi)食用油(yóu)峰值库存问题仍未解(jiě)决(jué)。截至3月末，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据(jù)目前(qián)已经走负的国际豆(dòu)棕(zōng)差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂，远月(yuè)有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买船(chuán)有所增加。海关数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分(fēn)别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处(chù)在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈油(yóu)消费进一步好(hǎo)转，需求(qiú)有望(wàng)回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势(shì)。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期(qī)连盘(pán)棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油(yóu)脂整体弱势运行，有下破可能。5月份东南(nán)亚天气值得关注，目前(qián)已(yǐ)有少雨迹象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥(zào)天气，产区(qū)增产节奏(zòu)将(jiāng)被打破，届时，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望相对抗跌(diē)。

　　不过，在(zài)姜颖(yǐng)看来(lái)，短期棕(zōng)榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利(lì)润深度亏损，5月(yuè)船期频现洗(xǐ)船(chuán)，进口到港数(shù)量将明显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着(zhe)天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮(lún)疫(yì)情虽(suī)可能有影(yǐng)响，但无(wú)法改(gǎi)变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期(qī)内(nèi)仍可(kě)能加速去化(huà)。长期市场对(duì)于未来供应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情(qíng)况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马(mǎ)来西亚与印(yìn)尼(ní)步入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价(jià)差(chà)处(chù)于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油价格(gé)丧(sàng)失竞(jìng)争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供应压(yā)力的情况(kuàng)下，棕榈油(yóu)长期需求(qiú)不容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来(lái)看，短期利多(duō)因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区(qū)间(jiān)调整(zhěng)为主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为供(gōng)强需弱(ruò)格局，叠加全球宏(hóng)观经济环境偏(piān)弱，价格(gé)重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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