金(jīn)融界4月21日消(xiāo)息(xī) 自(zì)国(guó)家统计局(jú)4月11日发布3月份物(wù)价数据(jù)后，近日关于所谓“通缩”的话(huà)题就(jiù)不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中(zhōng)国首席经济(jì)学家邢(xíng)自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是(shì)我们(men)的优(yōu)势，至少给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通胀形势(shì)可(kě)能是一种优(yōu)势

　　而我们从疫情中复(fù)苏(sū)走过3个(gè)月，并且(qiě)没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们产能(néng)充裕，供给端(duān)恢复略(lüè)快于(yú)需求(qiú)端(duān)，通胀暂时(shí)起不(bù)来，有利(lì)于物(wù)价(jià)相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以欧美(měi)发达国家举例，疫(yì)情之后货币(bì)政策强刺激，带来(lái)高通胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过(guò)程(chéng)又带来(lái)银行(xíng)业震荡(dàng)。在(zài)他(tā)看(kàn)来，现阶(jiē)段(duàn)低通胀可(kě)能是我们的(de)优势，至少给决策层提供(gōng)了充(chōng)足的(de)政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必(bì)担心中国会陷入长期(qī)的需求低迷(mí为什么复兴号很少人买)。

　　关于就业(yè)，邢(xíng)自强也指出，这也是(shì)一(yī)个滞后指标(biāo)，不会率先好(hǎo)转，需要经济(jì)环境(jìng)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善、企业感到盈(yíng)利、订单(dān)有比较强的转机(jī)，才会慢慢扩(kuò)张、扩(kuò)产和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业为什么也没(méi)有特别(bié)明显(xiǎn)改善？邢自强指(zhǐ)出，现在还处(chù)于经济修复阶段，疫情前正常年份服(fú)务业能创(chuàng)造800万个就(jiù)业岗(gǎng)位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务业只创造(zào)了100万个岗位(wèi)，两年加(jiā)起来少创造(zào)了约1300万个(gè)岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅是恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹上(shàng)需(xū)要时(shí)间(jiān)。”

　　邢自(zì)强分(fēn)析，就业相对低迷是有原因的(de)，跟(gēn)感受到的服务业在回升并(bìng)不矛(máo)盾，“回升只是补上去年底的坑(kēng)，还(hái)没(méi)有(yǒu)回到(dào)潜在增(zēng)速(sù)上，只有回到(dào)潜在(zài)增(zēng)速上(shàng)才能够逐步消化之前积压的潜(qián)在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复(fù)，大概(gài)在今年底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计(jì为什么复兴号很少人买)局、央行纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国(guó)家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布3月物价数据显示(shì)，3月(yuè)CPI（居民(mín)消(xiāo)费价格(gé)指(zhǐ)数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价(jià)格指(zhǐ)数）同(tóng)比下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双(shuāng)双回落，一(yī)季度(dù)新增贷款(kuǎn)却创纪(jì)录(lù)，引发(fā)了关于(yú)通(tōng)缩(suō)的讨论。

　　央(yāng)行(xíng)：金(jīn)融数据领先于经济数据，反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日(rì)下午，央(yāng)行(xíng)举(jǔ)行2023年一季(jì)度金融统计(jì)数(shù)据有(yǒu)关情(qíng)况新闻发布会。央行货(huò)币(bì)政策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长期(qī)通缩(suō)或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通(tōng)缩”提法要合理看待(dài)，通缩一般具有物价水平持续负增长、货币供应量持续(xù)下降的(de)特(tè)征，且(qiě)常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物价仍在(zài)温和(hé)上涨，M2（广义货币供应(yīng)量）和(hé)社融(róng)增长(zhǎng)相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，与通(tōng)缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经济基本面和高基(jī)数等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一(yī)方面，供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有(yǒu)力支(zhī)持下，国(guó)内(nèi)生产(chǎn)持续加快恢(huī)复，物(wù)流畅通(tōng)保障(zhàng)到位，特别是(shì)“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供给充足。另一方(fāng)面，需求恢(huī)复(fù)较慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消(xiāo)退(tuì)，消费意愿尤(yóu)其是大宗(zōng)消费需(xū)求回(huí)升需要时间。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一(yī)步指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价(jià)暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带(dài)来(lái)高基数扰(rǎo)动。货币信贷较快增长与物价回落(luò)并(bìng)存，本(běn)质(zhì)上受时滞影(yǐng)响(xiǎng)。稳健货币政策注重从(cóng)供(gōng)给(gěi)侧(cè)发(fā)力，去年(nián)以来支持稳增长力度持续加(jiā)大(dà)，供给(gěi)端见效较快。但实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等(děng)环(huán)节(jié)的效应传导有一个过程，疫情反复扰动也(yě)使(shǐ)企业和(hé)居民信心偏弱，需(xū)求端存有时(shí)滞。总体看(kàn)，金融数据领(lǐng)先(xiān)于经济数(shù)据(jù)，实际上反映出供需(xū)恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没(méi)有出(chū)现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发布会上，国(guó)家统计发言人付凌晖就近期市场热议的中(zhōng)国(guó)经济是否(fǒu)会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通(tōng)缩。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格(gé)表现来看，由(yóu)于去年基数较高(gāo)，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再(zài)加上国内受疫(yì)情影响供给偏紧，导致(zhì)去年(nián)二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年(nián)影响因素逐步消除，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经济(jì)学(xué)家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩(suō)观点并(bìng)不成立，预计下半年基数(shù)效应(yīng)消退后，CPI同比增速(sù)将开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金公司称(chēng)，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降(jiàng)既不(bù)全面亦难持续，货币供应创新高(gāo)，经(jīng)济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估了服务业和其他不(bù)可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不(bù)计(jì)入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再(zài)通(tōng)胀(zhàng)”是更广义(yì)的通胀走势(shì)最重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产负(fù)债表的边际变化而言(yán)，居民消费能力和购(gòu)房意愿在防疫政策(cè)优化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到，一季(jì)度CPI走势(shì)并不满足央行对通缩的认定，其主要反映局(jú)部性、外(wài)生性与阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱看似反常，实则(zé)反映疫后复(fù)苏结构性(xìng)特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物(wù)价下行不是(shì)通缩(suō)，而是与基(jī)数效应、前期非经济政策对企业家信心的冲击以及疫(yì)情(qíng)后居民风险偏(piān)好(hǎo)下降有关。当前(qián)中国经济(jì)仍在持续恢复进程中，PMI、社(shè)融等(děng)指(zhǐ)标反映经(jīng)济(jì)恢复(fù)向好，并且呈(chéng)现出服(fú)务业(yè)好(hǎo)于工(gōng)业(yè)、内需(xū)恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经济研(yán)究所副所长王小鲁称，在货币(bì)增(zēng)长大幅度(dù)超过(guò)经济(jì)增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题(tí)。货币(bì)走高，价格走(zǒu)低(dī)，这不是(shì)通缩，是产能过剩(shèng)和消费需求不足抑(yì)制了价格上涨(zhǎng)。这种情(qíng)况(kuàng)下货币扩(kuò)张(zhāng)对促(cù)进增长、扩大需(xū)求不仅于事无(wú)补，反而推高(gāo)不(bù)良债务，加(jiā)剧(jù)产(chǎn)能过剩。

　　国(guó)君宏观(guān)则认为，造成当(dāng)前“类通缩”复(fù)苏的本质是货(huò)币(bì)与有(yǒu)效需求或供(gōng)给(gěi)的不匹配，背后是居民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎(shèn)、地产(chǎn)角色(sè)变(biàn)化、海外(wài)市场转向(xiàng)三个原因。经济预(yù)期在经历一(yī)轮(lún)上(shàng)修(xiū)与下修后，当前宏观预(yù)期(qī)波(bō)动率再次(cì)抬升，国军宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当(dāng)宏观预期波动率下降后(hòu)，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延(yán)续，长端(duān)利(lì)率依然有小幅下行(xíng)空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下景气行(xíng)业的稀缺(quē)是促(cù)成(chéng)成长(zhǎng)牛的重要外部因(yīn)素，物(wù)价水(shuǐ)平的回(huí)落多(duō)与(yǔ)有效需求不足相关(guān)，在传统周期行业景气低迷的(de)环(huán)境下，产(chǎn)业周期上(shàng)行的(de)成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 为什么复兴号很少人买