5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于(yú)调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上(shàng)限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更多(duō)是(shì)对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下调的(de)背(bèi)景(jǐng)、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采(cǎi)访了招商基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬基(jī)金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行(xíng)负债成本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进投资、消费(fèi)，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年(nián)4月(yuè)市场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引(yǐn)入了存款定价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)，均(jūn)是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德(dé)立：银行近年息差不断(duàn)下行。在(zài)资产端定价压力较(jiào)大且存(cún)款持(chí)续高增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)向企业(yè)固(gù)定资产投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益(yì)下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下(xià)降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行(xíng)高(gāo)吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存款和通知存款介于活期(qī)与定期(qī)存款之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制(zhì)对于活期存(cún)款与定期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行(xíng)了(le)几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通(tōng)过自律机(jī)制(zhì)协调(diào)调降负债(zhài)成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放贷(dài)意愿(yuàn)，抑(yì)制资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷(dài)款(kuǎn)利率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自律机(jī)制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是大(dà)行和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年以来的调(diào)整更多是延续(xù)去年(nián)9月这(zhè)一轮存(cún)款利(lì)率下调(diào)，中小银行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来(lái)的激励(lì)为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式复(fù)苏后经济边(biān)际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制创设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的(de)有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创历史新低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通(tōng)过存款利率下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利(lì)率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息潮(cháo)不仅仅集(jí)中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方(fāng)债发行利(lì)差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来(lái)仍(réng)可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质(zhì)较(jiào)好的发(fā)债(zhài)主体，其信(xìn)用债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是由实(shí)体经济资(zī)金供需决定(dìng)的，而(ér)央行(xíng)的政(zhèng)策利率、基准利率在(zài)一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需的(de)一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需(xū)要(yào)财政政(zhèng)策产业(yè)政策等(děng)配(pèi)套政策继续激(jī)活内生(shēng)动力扭转预期(qī)。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调(diào)整(zhěng)政策(cè)利(lì)率的(de)概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)或仍(réng)维持(chí)低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下(xià)调要看实体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利(lì)率下调的概率不大(dà)，而存款利(lì)率上限的调(diào)整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而是否进一(yī)步下(xià)调要看银行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自(zì)律机(jī)制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市(shì)场化调整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平(píng)。在(zài)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行(xíng)，稳定商业银(yín)行净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国(guó)债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于(yú)预期，国内降息预期被进(jìn)一步(bù)强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，来(lái)保(bǎo)障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加银行信贷(dài)投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在(zài)揽储压力(lì)不大(dà)的基础上，银(yín)行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小(xiǎo)银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面(miàn)，由于(yú)此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放(fàng)大(dà)，大(dà)量资金集中(zhōng)在银行存(cún)款端，此次存(cún)款利(lì)率下调也有望带(dài)动(dòng)存款(kuǎn)资(zī)金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活(huó)期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理(lǐ)修复，有(yǒu)利(lì)于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿、促(cù)进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序(xù)，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的(de)协定存款和通(tōng)知存款定价过(guò)高，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低(dī)的(de)银行(xíng)产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限下(xià)调(diào)后会普遍降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及(jí)国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升温(wēn)，但(dàn)大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公(gōng)客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调整降低(dī)了银(yín)行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前(qián)上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是(shì)降低银(yín)行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开(kāi)了(le)资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券(quàn)收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来(lái)存款利率是(shì)否还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗来，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行使得商业(yè)银行净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进一步调(diào)降的(de)预(yù)期。一方面(miàn)，为支(zhī)持(chí)实体经(jīng)济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统计以来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人(rén)民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行在存款市场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量(liàng)存款平均(jūn)成本(běn)率基本(běn)持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大幅(fú)下(xià)行，大幅(fú)加剧(jù)了银行息差压力，这使得控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗(màn)，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促进存(cún)款流(liú)向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存(cún)量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利率整体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感的(de)股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年(nián)一季度货(huò)政例会均表明当前货(huò)币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体经济(jì)提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于(yú)政策利(lì)率就必(bì)须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金(jīn)报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资(zī)者应(yīng)该如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：普通投资者的投(tóu)资工具(jù)应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性(xìng)。在(zài)存款利(lì)率下降(jiàng)的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在(zài)具一(yī)定流动性(xìng)的(de)同(tóng)时，相较活(huó)期存(cún)款和相当(dāng)部分的(de)银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低和(hé)风险偏好适中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率(lǜ)整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是从信(xìn)用(yòng)利差，都回到(dào)了较(jiào)低历(lì)史分位数水平，虽然(rán)债市多头环境仍未(wèi)改(gǎi)变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币(bì)政(zhèng)策增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能(néng)会放大市(shì)场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如货币基金(jīn)，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金(jīn)：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因此股(gǔ)票市场也进(jìn)入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休整期(qī)，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估值水平较低(dī)，高股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力(lì)的人士可通过理(lǐ)财和(hé)投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提(tí)条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合(hé)自(zì)己风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利(lì)率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值增(zēng)值，投资者在(zài)评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受能力(lì)后(hòu)可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支(zhī)取相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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