昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可(kě)能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的(de)两个月来(lái)高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案(àn)来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金(jīn)余额(é)截至5月18日进一(yī)步(bù)降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能无需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高粤西是指什么地方的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多(duō)重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济(jì)预测的(de)准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的观(guān)点及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路(lù)径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主(zhǔ)要有(yǒu)三(sān)方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大的主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介(jiè)绍，纯碱的(de)供(gōng)需结构(gòu)在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数据，5月份产粤西是指什么地方销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃(lí)价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价(jià)格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等(děng)待(dài)的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需求是(shì)否(fǒu)存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存(cún)在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短线(xiàn)资金离(lí)场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱(jiǎn)价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施(shī)工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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