金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米曾经有消息称(chēng)本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一(yī)季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金(jīn)面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月(yuè)是(shì)缴(jiǎo)税(shuì)大(dà)月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能造(zào)成的扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限将下(xià)调，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存款利率上(shàng)限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背后的(de)原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债(zhài)成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下(xià)调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意(yì)义上(shàng)并非(fēi)真的降息。归(guī)根结底，本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降也属于“利(lì)率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人(rén)民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程度(dù)上(shàng)可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收(shōu)窄，尤(yóu)其(qí)是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产(chǎn)流(liú)入；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息(xī)资产和长(zhǎng)期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行下(xià)降存款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米上可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得(dé)刺激(jī)难度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归(guī)经济(jì)基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)望继续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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