北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带(dài)来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下(xià)应(yīng)披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达(dá)成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终结(jié)果会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成(chéng)功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了(le)能(néng)源业(yè)务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的(de)预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大(dà)的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能(néng)源等领域都(dōu)有新的(de)改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其(qí)中(zhōng)会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目(mù)标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的(de)经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了(le)很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道(dào)会(huì)发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公(gōng)司(sī)修正法案》没(méi)有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备货(huò)币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们(men)知道(dào)这不是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方(fāng)面需(xū)要做(zuò)的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次(cì)一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了(le)一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其(qí)他(t李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译ā)一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特(tè)回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务(wù)时，我们(men)学到的(de)是，在(zài)奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一(yī)些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们(men)每(měi)天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上(shàng)独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

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　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后(hòu)伯克(kè)希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他(tā)说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的(de)经(jīng)济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译为股票回购将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上都存(cún)在各(gè)自(zì)的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们(men)的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在(zài)以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切(qiè)，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是(shì)非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚(yà)马逊(xùn)看看这(zhè)本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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