射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年(nián)公司的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资，众多(duō)知名(míng)资(zī)方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内(nèi)的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同(tóng)样在肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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