A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进(jìn)的(de)数字(zì)经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台(tái)并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗trong>。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届(jiè)时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入国内业(yè)界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。