尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23蓝宝石的寓意是什么日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春(chūn)季躁动(dòng)是计算(suàn)机(jī)占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优蓝宝石的寓意是什么(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI蓝宝石的寓意是什么服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明(míng)显拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚未(wèi)结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等(děng)。

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