射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电(diàn)子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(ykono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗án)发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗应(yīng)用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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