近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因(yīn)素共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信(xìn)心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤企的(de)议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性一般，对降价(jià)的(de)承受能力(lì)偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗)好，但钢厂持续采(cǎi)取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾(dùn)并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其供需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将(jiāng)会(huì)向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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