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一个男人出轨了还爱自己的老婆吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便(biàn)经历年初一个男人出轨了还爱自己的老婆吗(chū)以(yǐ)来的大(dà)幅上涨后，当前这些板块(kuài)估(gū)值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特(tè)估”投(tó一个男人出轨了还爱自己的老婆吗u)资范式之(zhī)二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中(zhōng)“一带一(yī)路”和运营商板块修复(fù)的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联(lián)合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密(mì)集出台。今年国(guó)务(wù)院改组又新设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值的全年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱(qū)动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能(néng)源链整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的方向(xiàng)之(zhī)一，将(jiāng)充分(fēn)受益于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏(sū)，下游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤(yóu)其(qí)是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投(tóu)资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营商等之外，当前我们(men)建议关(guān)注机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁(tiě)路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业作为国家重点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在增长，带(dài)来包(bāo)括(kuò)化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶(bó)制造(zào)业已(yǐ)在逐步(bù)实(shí)现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数(shù)据恢复(fù)良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速(sù)下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几(jǐ)年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块上市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红比例以及承诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资(zī)人(rén)带(dài)来确定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复(fù)苏大背景下(xià)融资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高(gāo)分(fēn)红的板(bǎn)块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。