金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有(yǒu)可能下(xià)调，但(dàn)是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利(lì)率的水平是比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季(jì)度的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠(gāng)杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利(lì)率上限的(de)下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分银(yín)行调降存款利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后的(de)原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是(shì)这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严(yá母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理n)格上不算(suàn)降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等(děng)。据(jù)《经济(jì)观(guān)察网(wǎng)》等(děng)权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率调降也属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款(kuǎn)维持高位(wèi)，居民储蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存款(kuǎn)利率调降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回落(luò)，资金杠杆(gān)明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行(xíng)，因此(cǐ)压降(jiàng)存(cún)款成本、规范吸储行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)我们(men)认(rèn)为，这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄(xù)大(dà)规模转为消(xiāo)费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将(jiāng)利(lì)母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理好高股息资产和长期(qī)国(guó)债。母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理strong>客观(guān)上，本(běn)轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成本(běn)，保护(hù)银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激(jī)难度较大，倾向于(yú)认为消费环比(bǐ)修复最快(kuài)的(de)时候已经(jīng)过去。再(zài)回归经(jīng)济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。