财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板(bǎn)块行进利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回(huí)报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国有大行(xíng)近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到(dào)改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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