A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿建军是哪一年strong>元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳建军是哪一年、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人建军是哪一年士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。