周(zhōu)一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看好(hǎo)长期马云移民到哪国籍配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行(xíng)的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产(chǎn)品也位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有(yǒu)所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和(hé)传媒等调(diào)整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期(qī)上冲较快，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调(diào)带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分(fē马云移民到哪国籍n)底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善、高股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于(yú)低位，由于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具(jù)吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路(l马云移民到哪国籍ù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出的(de)证券保(bǎo)险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏下(xià)行(xíng)业景气(qì)度有望持续修复。保险板块一(yī)季报(bào)净利润(rùn)超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了(le)一定的增长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋(qū)势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期(qī)低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电价等机(jī)制或有望出台。

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