5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半(b明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的àn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是(shì)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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