自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗"刚刚(gāng)，张坤、刘(liú)格菘等(děng)顶(dǐng)流发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150605943.png">

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是(shì)易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的(de)大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基(jī)本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优势企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持(chí)续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们(men)成功的模式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因素，也(yě)通常意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演(yǎn)绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加(jiā)大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方(fāng)达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本(běn)市(shì)场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进(jìn)入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源(yuán)优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏(sū)力度还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是(shì)积(jī)极的(de)因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整(zhěng)体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以(yǐ)看(kàn)到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收益(yì)。

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