大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)消费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了(le)，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书(shū)记习(xí)近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持(chí)会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时(shí)也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军(jūn)方和顶的速度越来越快越叫的原因特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的(de)无(wú)人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭(xí)击(jī)时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除(顶的速度越来越快越叫的原因chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授(shòu)权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭(xí)击(jī)。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上(shàng)半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期(qī)回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但(dàn)预(yù)计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征(zhēng)明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当前A股(gǔ顶的速度越来越快越叫的原因)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)水平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据(jù)基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全(quán)球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起(qǐ)

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