一、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之一：低估苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗值、高分红(hóng)

　　低(dī)估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值(zhí)分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块(kuài)估值仍(réng)处(chù)于历史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也(yě)成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合(hé)声(shēng)明、中巴联(lián)合声明(míng)等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召(zhào)开(kāi)在即的第(dì)三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政策密(mì)集(jí)出(chū)台。今年国(guó)务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经(jīng)济(jì)”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升(shēng)值的全(quán)年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能源产(chǎn)业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同(tóng)时下游需(xū)求(qiú)基本集中(zhōng)在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充分受益于人(rén)民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是(shì)行业龙(lóng)头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商等(děng)之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业之一(yī)，近(jìn)年(nián)来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着全(quán)球航运市(shì)场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改革推动(dòng)造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强(qiáng)，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)资(zī)产(chǎn)稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路及铁路板(bǎn)块上(shàng)市(shì)公司更加(jiā)注重投资(zī)人回(huí)报，多(duō)家公司发布(bù)股东回报计划，大幅提高(gāo)分红比例以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策(cè)基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望(wàng)平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行P苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗B估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大。

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　　风(fēng)险(xiǎn)提示

　　关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息(xī)等(děng)。

　　来源：兴证策略

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