自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露(lù)，将明(míng)星(xīng)基金经理们近(jìn)期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的(de)差不多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克(kè)制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季(jì)报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精(jīng)选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势企业(yè)三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功(gōng)和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行业(yè)和企业(yè)的(de)洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重要(yào)性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣(qù地肖指哪几个生肖？)，那就看(kàn)看(kàn)它的年(nián)报，你就会(huì)超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历(lì)了下(xià)跌(diē)。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值(zhí)水平已(yǐ)在历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的(de)信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的(de)多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额(é)认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将(jiāng)胜率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的(de)阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放(fàng)松管制(zhì)的(de)迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时点的(de)周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一季报(bào)显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济(jì)温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平(píng)再创(chu地肖指哪几个生肖？àng)新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海外风险事件，股地肖指哪几个生肖？票市(shì)场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居(jū)民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底层(céng)资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加(jiā)强大。不(bù)必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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