在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月的(de)股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一(yī)方成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三季(jì)度开始。

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