北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆)。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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