财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市(shì)商组成的委员会一(yī)致三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级投票通(tōng)过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级关(guān)的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给(gěi)美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立(lì)运营。

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