北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区(qū)银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合(hé)，美(měi)国就业(yè)市(shì)场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年(nián)一季(jì)度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在(zài)高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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