公募基金(jīn)交易结算模式再现创新突破！

　　继(jì)过(guò)往较(jiào)为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的托管人结(jié)算模式(shì)和(hé)券商(shāng)结算模式之后(hòu)，一种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在基金行业悄然流行。

　　据中国基(jī)金(jīn)报记者了解(jiě)，2022年3月初成立的(de)博(bó)道盛兴一年持有期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基(jī)金，该基金由博道基金、广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)、兴业(yè)银行三方合作推出(chū)。目(mù)前正在(zài)发行的易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达(dá)与广发(fā)证券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出(chū)也(yě)吸引(yǐn)了行业各方目(mù)光，据业(yè)内人(rén)士(shì)透(tòu)露，除了(le)广发证(zhèng)券有落地的基金(jīn)产品之外，其他券商、基金公司也在关注研究(jiū)这一新的模(mó)式，也在摩拳擦(cā)掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结算模式迎来新时代。券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算三类模式各(gè)有优劣(liè)，基金管理人可以根据不同情况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度(dù)的调动各方资(zī)源(yuán)，为持(chí)有人提供(gōng)更(gèng)好的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河(hé)中，托管人结(jié)算模式是(shì)最早(zǎo)出现也是最为成(chéng)熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年，券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式(shì)启动试(shì)点，成为基金公司撬(qiào)动券商资(zī)源的有力抓(zhuā)手，之(zhī)4斤是多少克，0.4斤是多少克后由试(shì)点转常(cháng)规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探(tàn)索中(zhōng)落地。

　　据中(zhōng)国基(jī)金报(bào)记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴一年持有(yǒu)期混合是首(shǒu)只采用“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基金(jīn)。而目前正在发(fā)行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司(sī)与广发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“在(zài)证券公(gōng)司中，广发证(zhèng)券是率先有落地(dì)基(jī)金产品的券商，据了解，其他券商也(yě)在积极(jí)研(yán)究这一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道(dào)基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算(suàn)模式(shì)”是指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过证券公(gōng)司进行交易申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放在托管银行的托管账户，无须银证转账到证券公司。这也成为类QFII模式(shì)的与一般券结模(mó)式(shì)的最(zuì)大不同点。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中存放在托管银行(xíng)，在券商(shāng)开立的(de)资金账户(hù)无需(xū)实(shí)际上的银证转账存入资金，每个交易日(rì)基(jī)金公司采用申报交易(yì)额度，使(shǐ)用虚头寸资金(jīn)的方式进行场内交易，券商根据已(yǐ)申报的交易额度每日滚动计算产品资金(jīn)账户虚(xū)头寸资金余额，以实现对产品场(chǎng)内交易4斤是多少克，0.4斤是多少克额度的前(qián)端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内交易通过经纪券商完(wán)成，仍然保(bǎo)留(liú)了原先券商交易结算模(mó)式(shì)的(de)交(jiāo)易前(qián)端控制、验(yàn)资验券的(de)优(yōu)点(diǎn)，同时资金结(jié)算由(yóu)托管(guǎn)行完成，解决了部分托管(guǎn)行比较关注的托(tuō)管资金归(guī)属保管问题，一定程度上调动了(le)托(tuō)管行(xíng)的积极(jí)性。

　　在(zài)博(bó)时(shí)基金券商业务部副(fù)总经(jīng)理(lǐ)王(wáng)鹤锟看来，类QFII结算模(mó)式，丰富了公募基金与证券公司结算(suàn)模式的选择，更好地(dì)满足各方差(chà)异化的需求，也印证了券商财富管理(lǐ)转(zhuǎn)型(xíng)已经进入更加成熟和高速(sù)发展阶段 ，多样的结算模式备选可(kě)以(yǐ)有助(zhù)于降低运营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金、券商(shāng)渠道、基(jī)金投资人共赢发(fā)展。

　　“尤其是(shì)对(duì)于ETF产品，类QFII结算(suàn)模式可以保(bǎo)证(zhèng)较(jiào)好(hǎo)运营(yíng)效率(lǜ)带来(lái)的优质交易体验的(de)同时，兼(jiān)顾券商与基金公司的商业利(lì)益(yì)深(shēn)度捆绑。随(suí)着“买(mǎi)方投顾(gù)业务，产品工(gōng)具(jù)化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将(jiāng)进一(yī)步促进，金融机构(gòu)为广大投资人提供更多的(de)交易工具(jù)选(xuǎn)择。”他(tā)进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行(xíng)客户交易(yì)结算资金的三(sān)方存管(guǎn)框(kuāng)架(jià)，谈(tán)及这类模(mó)式的创(chuàng)新点，平(píng)安基(jī)金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对接，资金无需(xū)三方存管；二是(shì)交易交收分离(lí)：证券公司对产品场内交易进行前端(duān)验资验券(quàn)；三是日终资金对账：实现证券(quàn)公司(sī)与(yǔ)托管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强交易前端验(yàn)资验券功能(néng)

　　兼顾与(yǔ)券商(shāng)渠道(dào)的商业模(mó)式创(chuàng)新

　　作为(wèi)一种新的交易结算模式(shì)，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模(mó)式有哪些优劣势？也是投资者关注的问题。

　　博(bó)道基金站(zhàn)在ETF的(de)角度分析(xī)指(zhǐ)出，从销售端(duān)上看，ETF的(de)募集和日(rì)常(cháng)申购赎回都通过券(quàn)商完(wán)成。若ETF采用类QFII模式，其投资端(duān)业务也是(shì)通(tōng)过券商完成，可以全方(fāng)位的跟(gēn)券商合作。

　　“类QFII的优点是证券公司对产品(pǐn)场内(nèi)交易进行前(qián)端验资验券，可有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)。”博道基(jī)金表示。

　　“对(duì)于公募基金管(guǎn)理人而(ér)言(yán)，公募类QFII结算模式(shì)，较传统(tǒng)托管银行(xíng)结算(suàn)模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端验资验券功能，优化交易监(jiān)控和头(tóu)寸(cùn)透支风险管理；二是(shì)，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式(shì)的创(chuàng)新，类似与(yǔ)券商结算模(mó)式(shì)，捆绑了商业利益(yì)，有利于券商代买市占率(lǜ)的提升(shēng)。博时基金券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析(xī)称(chēng)，“相较券商结算模(mó)式(shì)，公(gōng)募类QFII结(jié)算(suàn)模式，也(yě)有两(liǎng)方(fāng)面好处：一是，无需(xū)银(yín)证转账即可调整场内外资金分布，效率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)提升(shēng)；二是，简化(huà)了(le)开户(hù)环节，免去了三方存(cún)管(guǎn)登记确(què)认。”

　　此外，还有基(jī)金(jīn)人士认(rèn)为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结(jié)算(suàn)模式，可以兼顾资金使用效(xiào)率与风险控(kòng)制两方(fāng)面的需(xū)求，相？过往的结算模式体现出(chū)了？定优势(shì)。相比券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转(zhuǎn)账即可(kě)调整(zhěng)场内外(wài)资金分布，效(xiào)率有所提升，同时也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比(bǐ)托管人结算(suàn)模式，类QFII结算模式(shì)下加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，可优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理。

　　平安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以(yǐ)下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品(pǐn)资金不是集(jí)中于原来的证券公司资金账户(hù)，仍(réng)然(rán)存放在托管行账户，实(shí)现(xiàn)的方式是需要将托管行和券(quàn)商打通。通过“虚(xū)头(tóu)寸”将托管(guǎn)行和券(quàn)商打通，免去银证转账(zhàng)的步骤，解决(jué)了普通(tōng)券结模式下资金分散管(guǎn)理，资(zī)金划(huà)拨时间(jiān)受(shòu)银证转账(zhàng)时间(jiān)范围限制的(de)痛点(diǎn)。日常(cháng)投(tóu)资运(yùn)作过(guò)程，减少银证转(zhuǎn)账(zhàng)资金划拨工作，例如，定(dìng)期费用支付、新股新债缴款与银(yín)行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二(èr)是，对比券商结算模式，一定量减(jiǎn)少了证券(quàn)资金账户开户与银(yín)证(zhèng)关联挂钩环节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有利(lì)于明确各方职责所在，以及完善业务(wù)风(fēng)险管理。通过交易交收分离，证券公(gōng)司(sī)前端(duān)验(yàn)资验券(quàn)可有效防控异常(cháng)交易和超买风险(xiǎn)，托管人(rén)负责交收；日(rì)终(zhōng)资金对账(zhàng)实(shí)现证券公司与(yǔ)托管人系统对(duì)接对(duì)账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安基金同(tóng)时也谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的(de)几点不(bù)足之处：一方面，类似(shì)托管人结算模式，该模式与(yǔ)托管人结算模式一(yī)致，对投资组合而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金与保证机(jī)制；另一方面，虚头(tóu)寸机(jī)制(zhì)下，管理人、托(tuō)管(guǎn)人与券商三(sān)方(fāng)需(xū)每日(rì)确立场(chǎng)内/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取决于投资组合交易特(tè)征(zhēng)，将增加日常投资(zī)运(yùn)营管理(lǐ)工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段或吸引头部基(jī)金公司跟(gēn)随(suí)

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从(cóng)业内观察看，不少基金公(gōng)司对类QFII结算模(mó)式的关注度较(jiào)高，也在筹备(bèi)或启(qǐ)动相应的合作(zuò)。不(bù)过，参与这类业务(wù)还涉及(jí)系统(tǒng)改造(zào)，以及固收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决等(děng)问题，初期或更多是头(tóu)部基金公司参与。

　　“近期也在(zài)公司内部对这一业务进(jìn)行了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并不大(dà)。”一家基金公(gōng)司(sī)人士表示，这类业(yè)务(wù)具(jù)备一定吸引力，相比(bǐ)较托(tuō)管行结算模式和券(quàn)商结算模式，这一(yī)模式可以同(tóng)时激发银(yín)行(xíng)、券(quàn)商双方的销售力(lì)度，同时在此类(lèi)模式刚刚起(qǐ)步阶段(duàn)阶段参与，存在明显的先发优(yōu)势。

　　博时券(quàn)商业务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，关于(yú)类QFII结(jié)算模式仍处(chù)于发展初期，该模式特点鲜明。但是(shì)，对于固(gù)收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制仍有(yǒu)待解决，成为主流(liú)结算(suàn)模式仍不具备(bèi)条件。展望(wàng)未来，预计相(xiāng)关金融机(jī)构对该模式会(huì)保持(chí)高(gāo)度(dù)关注，会(huì)成为选(xuǎn)择(zé)之一。

　　平安基金相关(guān)人士更(gèng)有信心，认为(wèi)这是一(yī)个基金(jīn)、券商、银行三方共赢的模(mó)式，有望成为新的行业发展趋(qū)势。对管理人而言，类QFII结算模(mó)式(shì)较传统券结模式、托(tuō)管人结(jié)算模(mó)式(shì)均(jūn)有(yǒu)比(bǐ)较优势；对托管人而(ér)言，产(chǎn)品资金全额留(liú)存在托管账户，无需(xū)银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公司提高服务(wù)机构客户的能力，也加强了公司品(pǐn)牌(pái)影(yǐng)响力。

　　不(bù)过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式，也涉及(jí)不(bù)少系统改(gǎi)造，尤其是(shì)托管(guǎn)行和券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用(yòng)券商结(jié)算模式下的场内交易前端(duān)验资验券相关(guān)流程和业务系(xì)统(tǒng)，个(gè)别(bié)如(rú)清算模块涉及一些(xiē)小改动。但(dàn)券商和托管行的系(xì)统改动较大，如(rú)在系统直连、账(zhàng)户管(guǎn)理、场内清算(suàn)、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级改(gǎi)造。

　　目(mù)前已经实现的(de)模式来(lái)看，主要是广发证券(quàn)、兴业银行、基金公司三方参与。而记者(zhě)从业内了解到，也有(yǒu)一些银(yín)行、券(quàn)商对此也(yě)抱有积极态度，愿意(y4斤是多少克，0.4斤是多少克ì)布局此类业务。

　　从单一模式走(zǒu)向三类模式

　　基(jī)金行业发展25年(nián)以(yǐ)来，结(jié)算模(mó)式发(fā)生(shēng)了重要(yào)变化，从单(dān)一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模(mó)式的时代。

　　自公募基(jī)金(jīn)诞(dàn)生(shēng)起，采(cǎi)取的就是银行托(tuō)管(guǎn)人结算模式，到目前已25年了，仍然是目前公(gōng)募(mù)基金结算的主流模(mó)式。这(zhè)一模式是，基金(jīn)管理人租用券商的(de)交易席位直(zhí)连(lián)报(bào)盘(pán)交易所，托管人(rén)作(zuò)为特(tè)殊(shū)结算参与人(rén)与中国(guó)结(jié)算进行资金和(hé)证(zhèng)券的清算(suàn)交收。

　　券商(shāng)结算模式(shì)在2017年启动试(shì)点，并(bìng)于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着运作机制(zhì)渐稳、结算效率改(gǎi)善及(jí)券商财富(fù)管(guǎn)理业务高速发展，券结模式自2021年(nián)迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用了(le)券结模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数量(liàng)与(yǔ)规模(mó)分(fēn)别为616只和5709亿元，占据全(quán)部基(jī)金(jīn)规模比重为(wèi)2.2％。

　　随着(zhe)公募基金(jīn)2022年开(kāi)启类QFII交易结(jié)算模式，基金结算(suàn)模式也正式进入了新时代(dài)。

　　博道基(jī)金相(xiāng)关人士就表示，券商(shāng)结算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式(shì)，每种结算模式各(gè)有优劣，基金管理(lǐ)人可(kě)以根(gēn)据不同(tóng)情(qíng)况(kuàng)，选择不同的(de)结(jié)算模式，最(zuì)大(dà)限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推行，尤其是类(lèi)QFII结算模式的(de)创新发(fā)展，伴随着权(quán)益(yì)市(shì)场行情修复及券商财富管(guǎn)理业务高速发(fā)展，在(zài)主(zhǔ)动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上(shàng)，券结模式(shì)将有较大发展空间(jiān)。”上述平(píng)安基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人(rén)士也(yě)看好(hǎo)券结模式的发展。据一(yī)位业内人士表示(shì)，现阶段券商结算模(mó)式在中小基(jī)金公司中(zhōng)更(gèng)加(jiā)普遍。中小基金相对来说获得(dé)银行(xíng)渠(qú)道的营(yíng)销支持难度较大，券结模式能(néng)有效推动券商(shāng)和基金公司(sī)的合(hé)作(zuò)关系，有(yǒu)助(zhù)于中小(xiǎo)基金(jīn)新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券(quàn)结模(mó)式保(bǎo)有量会更稳(wěn)定一些，对(duì)于(yú)托(tuō)管行(xíng)有(yǒu)一个制(zhì)衡的作(zuò)用。以前是小公司为主，现(xiàn)在也有一些大公司陆续开(kāi)始试水，以后会是一(yī)个(gè)趋(qū)势(shì)。

　　博(bó)时基(jī)金券(quàn)商业务(wù)部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表示，券商(shāng)结算模式(shì)的发展，已经从“拼数量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发展的边(biān)际制约因素，也从“投入(rù)成本较大、技(jì)术(shù)系统(tǒng)探(tàn)索较困难(nán)”转变为“产品策略与市场环境及需求的(de)匹配度、业绩表现与客(kè)户体(tǐ)验(yàn)的舒(shū)适度(dù)、销售服(fú)务与渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将(jiāng)基金公司、基金产品与(yǔ)券商(shāng)渠道的中长(zhǎng)期利益深(shēn)度绑定；在此模式下，竞争格局会发生分(fēn)化(huà)，回(huí)归“买方(fāng)投顾陪伴模式”的服务本(běn)质(zhì)，”持续(xù)提供“好产品、好(hǎo)服务”的基金(jīn)公(gōng)司(sī)和证券公司会受益于这一发(fā)展变(biàn)化。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 4斤是多少克，0.4斤是多少克