财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个(gè)月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委员会一致投票通过(guò)了上(shàng)述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常(cháng)见的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资(zī)产的(de)面值(zhí)减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区(qū)分优先级债务(wù)和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本(běn)周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围产(chǎn)的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运(yùn)营(yíng)。

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