财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介会(huì)即(jí)将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōn头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀g)促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下(xià)的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都(dōu)在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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