本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入(rù)。作(zuò)为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和(hé)H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为4.4％。三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的(de)美联(lián)储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较去(qù)年末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工(gōng)商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特(tè)色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容综指，年K线已是(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容shì)五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外(wài)汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份(fèn)分别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和(hé)年(nián)线关口(kǒu)，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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