在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从(cóng)客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合同终止的(de)情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目(mù)前基(jī)金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投(tóu)资策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多(duō)因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开(kāi)基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月即(jí)将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的(de)定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基(jī)金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也容(róng)易(yì)做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(x蜡的熔点是多少度iàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资(zī)策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)蜡的熔点是多少度有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑(huá)42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)打(dǎ)击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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