5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏(sū)不及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预(yù)期，从(cóng)而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)，行业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季(jì)报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重点配置的主线包(b夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字āo)括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片(piàn)的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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