财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达到28.86特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西(xī)藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块(kuài)营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超(chāo)多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持(chí)的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利(lì)润(rùn)增长将低于(yú)去(qù)年(nián)的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中国(guó)多(duō)个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱(ruò)于成本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至特朗普中文名字叫什么，特朗普英文全名叫什么5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年，中国(guó)啤(pí)酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局(jú)丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司(sī)全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量来(lái)自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续(xù)高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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