北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承(chéng)压的美(měi)国地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(四川的拼音怎么拼写的，四川拼音怎么拼写读音的yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和硬(yìng)币方(fāng)面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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