北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时(shí)工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yà中国飞机事故率是多少o)受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶(jiē)段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有望再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公(gōng)布的数据中国飞机事故率是多少显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍中国飞机事故率是多少(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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