北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危(wēi)机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在(zài)财(cái)务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆这个品牌推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重(zhòng)都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格(gé)，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它(tā)对企(qǐ)业的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更(gèng)好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一(yī)个季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车(chē)即将(jiāng)大(dà)获(huò)成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的(de)机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的(de)事黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆物(wù)永远在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技(jì)术(shù)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公(gōng)司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借了很多钱的(de)人会(huì)给(gěi)银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式(shì)，风险就必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先(xiān)是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远(yuǎn)程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔是(shì)否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的(de)房(fáng)地产黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的(de)价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主要价值(zhí)是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为(wèi)是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带(dài)来更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产(chǎn)规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这(zhè)并(bìng)不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要(yào)量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看这(zhè)本书(shū)的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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