大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)下(xià)令军队进入最高战备状态，紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天下(xià)令，将塞尔维亚(yà)军队的(de)战备状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备(bèi)状(zhuàng)态与科索沃局势(shì)骤然(rán)紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃(wò)北部(bù)兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压(shēng)冲突(tū)，阿族警察(chá)在冲(chōng)突(tū)中使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行(xíng)政(zhèng)大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔(ěr)维亚的自治省，1999年科索(suǒ)沃(wò)战争结束后(hòu)由联(lián)合国托管。2008年，科(kē)索沃单方面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这(zhè)一数(shù)据创年内(nèi)新高，美联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务(wù)部(bù)最(zuì)新数据显示，美国4月(yuè)PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出(chū)预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通胀指(zhǐ)标——剔(tī)除食物和能源后(hòu)的(de)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超(chāo)出预期(qī)4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于(yú)1985年(nián)以来的最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期货合(hé)约(yuē)交易商周五(wǔ)加大了对美联储将继(jì)续加息的押(yā)注，数(shù)据公(gōng)布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上(shàng)升，定价美联储(chǔ)在6月会议上将基(jī)准利率目标区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美联储今(jīn)年将多次降息。但他们最终(zhōng)承(chéng)认，基于对期货的押注，今(jīn)年(nián)降(jiàng)息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年之前不会(huì)降息(xī)，而且2024年(nián)的(de)降息幅度(dù)低于(yú)此前的预(yù)期(qī)。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债(zhài)务上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了今年(nián)降息(xī)的(de)可(kě)能性。交易(yì)员们(men)现在(zài)认为，6月份的会议可(kě)能会考虑(lǜ)加息(xī)25个基点。市场预计联邦基金利率(lǜ)将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍(yǎn)生(shēng)品市场预计基准利(lì)率届时将降(jiàng)至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期(qī)化(huà)工板块(kuài)整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)略显分化。期货日报记者观察(chá)到(dào)，煤化工(gōng)品种无(wú)论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本(běn)端为原油(yóu)的(de)品种(zhǒng)，在(zài)原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大的情况下(xià)，跌幅(fú)较小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安(ān)信期货能源首席分析师高明宇(yǔ)解(jiě)释(shì)说，终端产品这一(yī)分(fēn)化的根(gēn)源(yuán)还是原料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在(zài)期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市(shì)场(chǎng)进入衰退交易(yì)主题(tí)，且目前(qián)工业品(pǐn)整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来(lái)看，前期原油(yóu)价格(gé)的下行(xíng)已触碰(pèng)到中东主要产油(yóu)国的(de)财政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非(fēi)常标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压规能源产(chǎn)量(liàng)增速持(chí)续不达预期的情况下，以(yǐ)沙特(tè)和俄(é)罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原(yuán)油供给(gěi)约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋势中(zhōng)原油(yóu)的成本支撑、供应减量率先(xiān)发生，价格也率先呈现(xiàn)震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹(jì)象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而言，年(nián)初以来港(gǎng)口Q5500动力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍(réng)远高于国内三西主(zhǔ)产区动力煤的边际到(dào)港成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利(lì)润丰厚的(de)情况(kuàng)下(xià)供应(yīng)有增无减，宽松的供需(xū)面持续带动产(chǎn)业链各环(huán)节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势(shì)明确，亦对近(jìn)期煤化工品种构(gòu)成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初(chū)以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压震荡(dàng)下(xià)行的趋势中，原料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使煤化工品种的(de)估值中(zhōng)枢不(bù)断下移(yí)。”中信建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整体(tǐ)为区间(jiān)弱(ruò)势(shì)震荡的走势，并未出(chū)现较(jiào)大(dà)的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤化(huà)工(gōng)市场而(ér)言，本(běn)周持(chí)续(xù)走弱未(wèi)见反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏(fá)利(lì)好驱动，消息(xī)面无利好刺激(jī)，导致行(xíng)情持续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场可流通货源充裕(yù)，今(jīn)年受到天气因(yīn)素(sù)的影响，水电(diàn)出力预(yù)计(jì)逐(zhú)步好转，电(diàn)煤需求(qiú)存(cún)在(zài)增(zēng)加，但增速(sù)或放缓。

　　在(zài)她看来(lái)，煤炭市(shì)场(chǎng)价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以(yǐ)提供有力(lì)支撑。加之煤(méi)化工(gōng)整体需求(qiú)端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到(dào)影响。需(xū)求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存(cún)水(shuǐ)平偏(piān)高，价(jià)格承压下行(xíng)，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近(jìn)期(qī)的持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱势以及自身品种的产能投放周期有关(guān)。

　　“根据前期调研，部分(fēn)甲醇和尿素(sù)的终端工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没有因疫情解封(fēng)后，出现显著恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种的估值(zhí)中枢不断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大(dà)幅走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品种自身表现同样(yàng)低迷，面临较(jiào)大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌幅(fú)度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇现(xiàn)货(huò)价格不断创下新低，部分(fēn)地区现(xiàn)货(huò)价格回(huí)到历史低位，上游甲醇生产(chǎn)企业整体利润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企业有(yǒu)传出因甲醇价(jià)格太低，出现停车或(huò)者降负的(de)消息，后续值得持续关(guān)注(zhù)这一(yī)问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受(shòu)访人(rén)士普(pǔ)遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期(qī)的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当(dāng)前下游的需求(qiú)难(nán)以匹配(pèi)新(xīn)增(zēng)的产能(néng)，未(wèi)来其价格(gé)可能在1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的(de)阶段，后续大概(gài)率是(shì)一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要(yào)取决于需求的恢复情(qíng)况，下半(bàn)年部分(fēn)品种面临(lín)较大投产压力，进口(kǒu)体量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化(huà)工(gōng)行(xíng)情难(nán)有起(qǐ)色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然较大

　　采(cǎi)访中记者了解(jiě)到，近期(qī)能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较(jiào)为(wèi)强势主要还(hái)是基于原(yuán)料端(duān)的驱动。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师杜冰沁(qìn)介绍，本(běn)周原油(yóu)整体呈现(xiàn)先抑(yì)后扬(yáng)的走势(shì)，受到(dào)供需基本(běn)面收紧的前景(jǐng)提振(zhèn)油(yóu)价(jià)上涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债务上(shàng)限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰(rǎo)动(dòng)，但(dàn)是沙(shā)特能源(yuán)部长发言(yán)力挺油价(jià)和(hé)G7在其年度领导人(rén)会议上承诺(nuò)将加大(dà)力度(dù)打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出口(kǒu)价格上限的行为都对(duì)于油价(jià)起(qǐ)到提振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从基本面(miàn)来(lái)看，下半年(nián)全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报(bào)预计(jì)今年全球(qiú)需求同比(bǐ)增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时(shí)美国宣(xuān)布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化工整体(tǐ)强于(yú)煤化工(gōng)。”她称(chēng)。

　　目(mù)前(qián)来看，油化工较煤化(huà)工较强的关键原因还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油库存超预期大幅下降，主要(yào)源自原油(yóu)进口(kǒu)的(de)大幅下降和(hé)随着出行旺季来临显著增长的(de)需求(qiú)；包括汽油和精(jīng)炼油在内的(de)成品油库存(cún)均(jūn)出现不同程度的下降(jiàng)，同(tóng)时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄(é)罗斯减产不(bù)及预期，但沙(shā)特能源部长(zhǎng)发(fā)言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的(de)会议上(shàng)考虑(lǜ)进一步(bù)减产，叠加(jiā)美国的收储均(jūn)将收紧下半年(nián)全球(qiú)原油平衡表。但在美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的(de)不确定(dìng)性(xìng)仍(réng)然会影响市场情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期市场需(xū)关注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分(fēn)析师陆甲明(míng)认(rèn)为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近。考虑目前油价被市(shì)场接受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原油成本将基本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市(shì)场对标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月平均价格水平(píng)。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙烯自身现(xiàn)货(huò)价格表现更(gèng)弱，因(yīn)而以原油折算成本的加工利润反而出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供(gōng)应端的(de)利好已进入(rù)兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产已在原油及成品油发运船期中有(yǒu)所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天(tiān)减产(chǎn)及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口(kǒu)仍未恢(huī)复，亦对(duì)本(běn)无弹性的(de)原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再(zài)次(cì)对原(yuán)油市场做(zuò)空(kōng)者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)和美国债(zhài)务上限谈判带来的需求端不确定(dìng)性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小(xiǎo)概率事件发生，二(èr)季(jì)度起的(de)基准(zhǔn)去库预(yù)期仍将为原油(yóu)带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现中，油制强于煤制(zhì)的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表(biǎo)现上，目(mù)前国(guó)内煤炭供给相对(duì)充裕，因(yīn)此煤炭价(jià)格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高峰(fēng)，因此油(yóu)价(jià)往往容(róng)易获得支撑。因此，成(chéng)本端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国(guó)内动力煤市(shì)场中下(xià)游库存有效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激内产、进口兑(duì)现减(jiǎn)量预期之前，油化工(gōng)结构(gòu)性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压