周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫(cuò)的(de)时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价(jià)测算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行(xíng)看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位(wèi)的(de)医(yī)疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高(gāo)位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票权(quán)益(yì)基金(jīn)经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数字化(huà)对生(shēng)产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业(yè)机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲(chōng)较(jiào)快，导致(zhì)博(bó)弈(yì)资金出现分歧(qí)，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企(qǐ)的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了(le)可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大金融(róng)当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金(jīn)超(chāo)出净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块受益于(yú)“一带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从(五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势确立(lì)后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基(jī)金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报陆(lù)续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例下调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季(jì)报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋(qū)势较明显，资产端(duān)或有望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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