财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级(jí)债的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中(zhōng)，决策(cè)委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未(w民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的èi)区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士(shì)政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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