周(zhōu)一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净(jìng)流入，“中池子为什么被封杀(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍(réng)在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金(jī池子为什么被封杀n)39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位(wèi)的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇高位(wèi)回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多结构性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)回(huí)落(luò)，波动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回落。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看，资金还(hái)会长(zhǎng)期(qī)关注数(shù)字化对(duì)生(shēng)产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本(běn)面支撑的(de)低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而(ér)在这种(zhǒng)大幅低估和低(dī)配背景下(xià)，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成为(wèi)了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融(róng)当(dāng)前(qián)估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改(gǎi)善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的(de)短期(qī)卖出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整(zhěng)体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金评价净(jìng)流出(chū)的(de)证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度(dù)较一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一季报净利(lì)润超(chāo)预期(qī)，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有(yǒu)望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促(cù)进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期(qī)低(dī)基数(shù)等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场(chǎng)机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台。

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